Louis Bienfait
Directeur financier

 I. Présentation de Stahl

Stahl est une entreprise spécialisée dans les effets de surface. Nous sommes présents dans deux segments : les produits chimiques de finition pour le cuir d’une part, qui représentent les trois quarts de notre activité, et les revêtements haute performance (Permuthane®) d’autre part, qui représente un quart de notre activité. Entre ces deux métiers principaux, des synergies sont possibles car nous utilisons les mêmes technologies. Nous ne produisons pas de cuir et ne tannons pas les peaux, mais aidons nos clients à améliorer la qualité de leur produits en travaillant à leur finition. Au sein de l’activité Permuthane®, nous sommes actifs dans différents secteurs, notamment l’automobile, le textile ou encore le cuir synthétique

Pour le cuir, segment dans lequel je rappelle que nous contribuons à la finition des produits, nos clients sont composés de plusieurs milliers de tanneries, ainsi que de distributeurs, basés essentiellement en Asie-Pacifique. En ce qui concerne notre activité Permuthane®, nos clients ne sont pas les tanneurs mais les spécialistes du revêtement qui travaillent par exemple dans le secteur de l’automobile, du textile, des revêtements de sol ou encore des applications techniques (revêtements utilisés pour la sécurisation des billets de banque par exemple). Nous vendons dans le monde entier, plus particulièrement dans les régions avec une forte concentration de tanneries. 47% de nos ventes sont réalisées en Europe, 30% en Asie et 23% en Amérique du Nord. Notre chiffre d'affaires croît de manière quasi-continue depuis 1986, sujet de temps à autres à quelques cycles. La marge brute est restée stable sur la période 1986-2005, alors même que le coût des matières premières a augmenté de manière significative. En effet, nous sommes en mesure de répercuter les hausses de matières premières dans nos prix de vente. En ce qui concerne nos marchés finaux, nous devons rappeler que le cuir redevient à la mode depuis peu; la tendance est donc à nouveau en notre faveur. De surcroît, tout le monde, dans l’industrie du cuir, connaît notre nom et notre positionnement.

Pour poursuivre notre croissance et l’intensifier, nous avons identifié plusieurs leviers :

- La division Permuthane® qui, jusqu’en 2003, a été gérée de façon opportuniste. Nous avons depuis changé de stratégie, ce qui a porté ses fruits puisque nous bénéficions déjà d’une croissance nettement plus soutenue. Nous sommes persuadés que cette croissance va encore s’accélérer au cours des années à venir, notamment parce que nous allons être en mesure de proposer de nouveaux services et de nouvelles technologies.

- La Chine. Une nouvelle usine a été construite dans ce pays à fort potentiel. 15% de nos ventes sont d’ores et déjà réalisées en Chine, ou à destination de la Chine.

- Les acquisitions. Nous avons réalisé deux acquisitions en 2003 et une en 2004. Nous avons par ce biais beaucoup appris sur l’intégration de sociétés. Nous comptons capitaliser sur cette expérience pour procéder à de nouvelles acquisitions, d’autant que le nombre de petites entreprises spécialisées dans le secteur des revêtements est très élevé en Europe. On compte en effet 3 000 entreprises de ce type sur notre continent.

Stahl est organisé en quatre divisions : la division cuir Asie Pacifique, la division cuir reste du monde, la division colorants et produits de tannage, et la division produits haute  performance.
Nous sommes en train de finaliser le recrutement d’un nouveau CEO, le précédent étant parti à la retraite il y a quelques semaines. Dans l’intervalle, le COO occupe actuellement la fonction de CEO. Plus généralement, le top management est composé de personnes très expérimentées, qui travaillent toutes dans le secteur du tannage depuis plusieurs décennies.

Nous sommes les leaders dans le secteur de la finition du cuir : notre part de marché s’élève à 21% sur ce secteur d’activité. Notre temps de réponse est très rapide et notre personnel très qualifié. De surcroît, notre base de coûts est particulièrement basse.

Je souhaite vous présenter rapidement le processus de production.

- Une fois les bêtes abattues, les peaux sont récupérées et traitées pour empêcher leur décomposition.

- Ensuite, les peaux sont assouplies en recourant notamment à des huiles puis colorées.

- La finition achève le processus de traitement chimique.

Nos grands concurrents travaillent sur toute la chaîne de production. Pour notre part, nous nous cantonnons aux activités présentant les marges les plus élevées. Notre croissance est soutenue, et correspond à l’augmentation de la croissance de la consommation de viande, donc du PIB. De surcroît, nous bénéficions d’une demande concentrée sur des produits de qualité, qui correspond à notre cœur de cible. Nos parts de marché sont importantes dans l’industrie automobile, activité dans laquelle nous travaillons directement avec les services de conception. Notre part de marché est également importante dans l’ameublement. Le potentiel de croissance est élevé, d’autant que nous sommes présents dans les pays présentant parmi les plus forts taux de croissance du PIB par habitant (Chine, Inde, etc.). Je tiens par ailleurs à signaler que nous travaillons en relation avec un studio de design basé à Milan, permettant à nos commerciaux d’aller présenter aux clients les grandes tendances de la mode.

S'agissant de l’activité Permuthane®, nous travaillons sur cinq marchés. Nous sommes principalement actifs en Europe et aux Etats-Unis. L’Asie ne représente que 5% du chiffre d'affaires. Pour autant, je pense que la croissance va maintenant prendre de l’ampleur en Asie car nous y avons constitué de nouvelles équipes. Plus généralement, nous avons mis en place, dès 2004, une stratégie d’accélération de la croissance. Plusieurs accords de non-concurrence sont venus à échéance en 2005, ce qui nous donne toute latitude pour accéder à de nouveaux marchés. Dans le domaine de l’automobile, bien que la demande souffre de la conjoncture difficile que connaissent actuellement certains constructeurs aux Etats-Unis, nous sommes en mesure de renforcer nos positions, notamment en proposant de nouveaux produits. Dans les segments de la mode et de l’ameublement, nous sommes tout à fait en mesure de faire face aux cycles constatés chez nos clients finaux, et parvenons à dégager une rentabilité conséquente.

En conclusion, il convient de rappeler que nous occupons une position de leader, établie depuis de nombreuses années, sur un marché en pleine croissance. En soi, l’industrie du cuir demeure stable et nous travaillons à notre diversification.