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Olivier Legrain
Président
I. Présentation de Materis
Materis réalise un chiffre d'affaires de 1,7 milliard d’euros, regroupe plus de 8 000 personnes dans une trentaine de pays. La Division matériaux de spécialités de Lafarge a été créée en 1995 et, entre cette date et 2000, la stratégie actuelle du Groupe a été définie et nous avons entamé son redressement. Lafarge a acheté Blue Circle, et Materis est né. Dans un premier temps, nous avons été soutenus par les fonds anglo-saxons CVC Partners, Advent International et Carlyle ceci jusqu’en 2003. Durant cette période, nous avons appris à gérer notre cash ce qui, venant d’un Groupe plutôt centralisé, était assez nouveau pour nous ; entre 2003 et 2006, avec notre actionnaire majoritaire LBO France, nous avons défini notre portefeuille, (la chimie de spécialités pour la construction) affiné notre stratégie, vendu notre activité de bétons réfractaires. Depuis 2006, WENDEL est notre nouvel actionnaire majoritaire. WENDEL a la réputation d’être un actionnaire de moyen et de long termes, et c’est autour de cette stratégie que nous voulons construire notre avenir dans de la chimie de spécialités pour la construction en accélérant notre croissance externe, sans abandonner la croissance organique.
Nous sommes aujourd'hui l’un des grands acteurs de la chimie de spécialités pour la construction. Nous exerçons quatre métiers qui sont gérés de façon très autonomes, (la holding ne compte que 25 personnes). Nos spécialités sont les matériaux organiques, d’une part, et les produits minéraux, d’autre part : nous sommes le quatrième fabricant mondial d’adjuvants, nous sommes un des grands mondiaux dans la production de mortiers nous sommes le leader mondial des aluminates et N° 4 européen en Peintures décoratives. Notre management est éprouvé, et regroupe des spécialistes de chacun de nos métiers qui constituent notre Groupe. Nous avons l’habitude de travailler ensemble depuis très longtemps, et nous avons vécu tous les cycles de la conjoncture des matériaux de construction.
Nos principaux facteurs de succès sont les suivants :
· Notre portefeuille de produits est bien exposé, tant en terme de qualité qu’en terme d’implémentation géographique.
· Les marchés de la rénovation et les marchés du neuf sont globalement bien équilibrés. Notre organisation est très décentralisée, notre réactivité est très forte.
· Pour les aluminates et les adjuvants, la R&D est très importante. Pour les mortiers et la peinture, la notoriété des marques et le marketing sont essentiels. Les commerciaux, ont su nouer des relations pérennes avec les clients.
· De nombreuses acquisitions ont été menées au cours des dix dernières années, ce qui nous vaut une forte expertise en matière d’intégration.
II. Résultats financiers
Georges NORDMANN
L’évolution de notre chiffre d'affaires et du résultat opérationnel, depuis la création de Materis, fait apparaître une augmentation régulière de l’activité. Le taux de croissance du chiffre d’affaires de 2001 à 2005, est légèrement supérieur à 4 %. La marge opérationnelle n’a pas cessé d’augmenter et a progressé de 8 % par an tant en raison de l’amélioration régulière des performances opérationnelles que de l’aménagement du portefeuille d’activité. La croissance de la marge s’établit ainsi à 8%. Le premier semestre 2006 est caractérisé par une hausse du chiffre d'affaires due à une opération de croissance externe significative, qui s’établit ainsi à 25%. Le résultat opérationnel retraité est en hausse de 16%. Sans tenir compte des effets de périmètre, les résultats au titre de 2006 seront satisfaisants.
La peinture décorative a une place prépondérante dans le chiffre d'affaires du Groupe. Viennent ensuite les mortiers, puis les aluminates et les adjuvants. L’EBITDA de l’activité peintures représente 32% de l’ensemble, celui de l’activité mortiers 30%et celui de l’activité aluminates 29% et enfin celui de l’activité adjuvants 9%. L’Europe reste notre principale implantation, et la France demeure le secteur géographique le plus important. Pour autant, le développement sur le continent américain est significatif et représente 14% de notre chiffre d'affaires. L’Asie représente 4% du chiffre d'affaires. Il est intéressant de constater que dans les métiers de la construction, qui représentent 80% de nos secteurs d’application, la rénovation occupe une part majoritaire, avec 45% de notre chiffre d'affaires, le résidentiel (constructions neuves) représente 37% du chiffre d'affaires . Les volumes traités avec l’industrie sidérurgique et les travaux publics constituent le solde de l’activité.
S'agissant des adjuvants, premier métier de production de composants destinés à intégrer des produits pour la construction, le chiffre d'affaires s’élève en 2006 à 160 millions d'euros. 380 personnes y travaillent, sur 13 sites. Nous somme leaders en France et en Afrique du Sud, et troisième en Europe. Aux Etats-Unis, sur le segment particulier des adjuvants pour le ciment, nous occupons une place de premier plan. A la différence de ses concurrents, notre entité, Chryso, est concentrée sur un seul métier : les adjuvants. Dans le même temps, nos concurrents développent des gammes très vastes. Pour notre part, nous avons plus de 500 références, 70% du chiffre d'affaires étant destiné au béton avec une gamme de produits destinée à modifier la rhéologie du béton ou à produire des effets décoratifs. Les adjuvants du ciment sont des agents de mouture qui permettent d’obtenir une meilleure productivité du process : ce produit est destiné aux industriels du ciment, et non au consommateur final. Il favorise par ailleurs une plus faible consommation d’énergie. La France et l’export représentent 33% du chiffre d'affaires, le Sud de l’Europe 40% du chiffre d'affaires et le reste du monde 27%.
Les aluminates, deuxième métier amont de fabrication de composants, font partie de l’industrie lourde. Nous fabriquons des aluminates de calcium utilisés dans la chimie de la construction et les réfractaires. Le chiffre d'affaires s’établit au titre de 2006 à 280 millions d'euros, 650 personnes y travaillent. Nous disposons de 13 sites de production, et nous sommes les leaders mondiaux dans ce domaine. Nous fabriquons principalement un produit, les ciments à base d’aluminates de calcium, mais aussi d’autres produits destinés à l’industrie sidérurgique, ainsi que des agrégats. Les ciments alumineux représentent cela dit 90% de notre activité. Ce métier est un métier mondial, même si 59% de notre chiffre d'affaires est réalisé en Europe. 20% du chiffre d'affaires est réalisé aux Etats-Unis et au Canada, 14% en Asie-Pacifique et 3 % en Afrique du Sud.
Notre troisième métier est les mortiers prêts à l’emploi. Le chiffre d'affaires au titre de 2006 s’établit à 470 millions d'euros, et nous employons 2 050 personnes sur 33 sites. En France, nous sommes leaders sur la façade et les mortiers techniques, nos positions sont intéressantes également en Espagne et aux USA sur les façades. Nous avons de belles positions en Argentine et en Australie sur les revêtements de sols et les colles carrelage. Nous comptons plusieurs milliers de références au sein de cette activité, les améliorations sont permanentes : Cette activité détient des marques de grande notoriété sur leurs marchés, ce qui constitue incontestablement un atout essentiel pour nous.
60% du chiffre d'affaires est réalisé en Europe, dont notamment en France et en Espagne. Nos positions sont bonnes également aux Etats-Unis, le maillage en Asie-Pacifique ne cesse de se développer. Nous possédons plusieurs belles filiales en Amérique latine. A 60%, le chiffre d'affaires est réalisé avec les mortiers de façade, les produits pour les sols représentent 27 % et les mortiers techniques 13 % .
La Division peintures exerce une activité proche de l’utilisateur, principalement centrée sur le marketing et la distribution. Il s’agit de métiers de distribution, de fabrication et de marketing. Le chiffre d'affaires 2006 s’élève à 670 millions d'euros, nous employons 4 100 personnes dans 14 usines. Nous sommes n°4 en Europe, n°2 en France et nous sommes les leaders en Italie. Nous disposons d’un réseau de distribution important composé de 300 magasins en France et de 60 magasins au Portugal. Nous sommes en train de développer un réseau en Italie. La France représente encore près des deux tiers du chiffre d'affaires, l’Italie est le second pôle. L’Espagne, le Portugal et l’Argentine prennent de l’ampleur. A 68% le chiffre d'affaires de cette division est réalisé par la peinture décorative, les produits non paints destinés aux professionnels représentent 26 % et les peintures industrielles 6 %.
III. Stratégie
Olivier LEGRAIN
Nous voulons devenir le leader mondial, ou l’un des leaders mondiaux, du secteur de la chimie de spécialités pour la construction. Pour cela, nous comptons sur deux leviers : les acquisitions et la croissance organique.
Pour les adjuvants, nous occupons une position de tout premier plan, notamment grâce à nôtre expertise technologique que nous comptons bien garder. En effet des efforts importants sont alloués à la R&D.
Pour les mortiers, notre stratégie vise à nous développer partout dans le monde, en acquérant des entreprises, de petites moyennes ou grandes tailles afin de consolider nos positions internationales.
Nous sommes le leader dans les aluminates de calcium. Nous avons pris des parts de marché en Chine. Nous avons vocation à créer et développer des nouveaux produits dans les années à venir et à nous développer sur des segments connexes.
La peinture constitue notre grand succès. Depuis dix ans, un travail exceptionnel a été accompli, et nous occupons maintenant une position de tout premier plan en Europe. Notre business model a prouvé son bien-fondé, et nous allons maintenant regarder si nous sommes en mesure de nous développer dans d’autres pays d’Europe tout en essayant de développer des implantations régionales là où d’autres métiers du groupe sont déjà présents.
Nous savons que WENDEL est un investisseur de moyen et de long terme : il faut maintenant accélérer la croissance externe et consolider la croissance organique. Nous avons pour ambition de devenir l’un des grands leaders de la chimie de spécialités pour la construction à l’horizon 2010-2012.
IV. Questions/réponses
Quel est le résultat des deux premiers LBO sur Materis ?
Jean-Bernard LAFONTA
Les performances futures de Materis sont conformes à celles constatées régulièrement dans les entreprises détenues par WENDEL, soit une croissance de 20% par an. Dans la durée, Materis peut réaliser de très belles performances, même si cette entreprise rencontre de temps à autres des passages à vide.
Quel doit être votre chiffre d'affaires si vous voulez être le leader sur le marché de la chimie de spécialités pour la construction ?
Olivier LEGRAIN
Le chiffre d'affaires devrait être de trois milliards d'euros, que nous pensons pouvoir atteindre dans sept ans environ.
Pourriez-vous décomposer votre TRI ?
Jean-Bernard LAFONTA
Je ne pense pas que nous puissions le faire. Cela dit, nous considérons que le potentiel d’amélioration des marges et du BFR est limité, mais les acquisitions que Materis permettra de dégager de nouvelles synergies, de surcroît importantes.
Etiez-vous actionnaire aux-côtés de LBO France ?
Olivier LEGRAIN
En effet, et nous le sommes encore aux-côtés de WENDEL.
Quelles sont les Divisions les plus rentables ? Quelle a été leur évolution depuis trois ans ?
Olivier LEGRAIN
Les aluminates présentent la rentabilité la plus élevée. Les mortiers, comme les adjuvants, ont vu leur marge progresser au cours des dernières années. La marge opérationnelle est comprise entre 15% et 25% selon les Activités.
Quel est le free cash flow dégagé après le CAPEX normé ? Qu’en est-il des free cash flows ?
Georges Nordmann
Le CAPEX représente 3,5% du chiffre d'affaires, les free cash flows de l’ordre de 13% du chiffre d'affaires.
Qu’en est-il de votre résistance aux cycles ? Quels sont les niveaux de marge les plus bas en période de creux e cycle ?
Georges NORDMANN
Nous avons connu une période de ce type entre 2001 et 2003 : référez-vous à ces chiffres, et vous verrez alors quels sont nos niveaux de marge les plus bas.
Etes-vous en mesure de dégager, de façon autonome, les financements suffisants pour financer votre recherche sans recourir à Lafarge ?
Olivier LEGRAIN
Nous avons eu plusieurs années pour nous préparer à cette autonomie, et nous sommes tout à fait en mesure maintenant de financer notre recherche seul, sans recourir à Lafarge.
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